El Blog de José Carlos Díez El blog del economista observador

Ada Colau y los costes de la independencia

Escrito a las 5:56 pm

Ayer vivimos el episodio XXIII de la crisis catalana. Ada Colau pidió a sus bases que decidieran si continuaba el pacto con el PSC en el ayuntamiento de Barcelona y ella, como siempre, fue neutral. 2.000 militantes de su partido acaban de dejar a Barcelona sin gobierno (Colau tan sólo tiene el 25% de los votos). Tiene suerte porque le protege la ley y en los ayuntamientos no puede haber elecciones anticipadas, ya que en una comunidad autónoma o estado habría una crisis política de alto voltaje.

Me contaron una anécdota de Fidel Castro en una barbacoa en la Habana. Pudieron hacer la barbacoa donde no había césped, pero el comandante ordenó romper el césped para construirla ya que la revolución tenía que romper. Colau es una antisistema y supera a Fidel Castro, que fue infinitamente más pragmático que ella. Por ejemplo, copió el modelo centenario de Aguas de Barcelona de participación publico-privada que ahora Colau está obsesionada en cargarse. Y la verdadera razón de hacerlo es que Colau necesita romper, como volvió a demostrar ayer. Seguir Leyendo





Mobile World Congress amenaza con irse de Barcelona ¿Y ahora qué?

Escrito a las 2:23 pm

Ayer, mientras escribía un artículo para un libro sobre economía del agua y retos del cambio climático, leo una pésima noticia. Financial Times ha filtrado que la decisión sobre la nueva sede del Medicamento Europeo está entre Bratislava o Milán. El gobierno español decidió elegir a Barcelona como un gesto para la sociedad catalana y fue un grave error. La Agencia se va de Reino Unido por el Brexit y nadie iba a asumir el riesgo de Barcelona con el culebrón  de Catalexit. Granada, Alcalá de Henares y otras ciudades españolas tienen parques tecnológicos de biosalud y seguramente habrían ganado, porque España está infrarepresentada institucionalmente en la UE y éramos los favoritos. Y ahora parece que le toca al World Mobile Congress

1. El World Mobile Congress podría abandonar Barcelona

El World Mobile Congress ha vuelto a avisar que tras la próxima edición podrían irse de Barcelona, y los catalanes ya deberían haber aprendido en el último mes (tras la fuga de más de 2.000 empresas) que las amenazas son creíbles. Los líderes independentistas ya están en campaña y están llevando la posverdad a niveles no alcanzados, ni siquiera, por Donald Trump. Y muchos catalanes les creen.

En las encuestas, el 80% de votantes independentistas afirman que la fuga de empresas no les va a afectar a su economía familiar. Y en la última encuesta de La Vanguardia la percepción sobre la economía ha mejorado en el último mes. Fuga de depósitos, bancos que se van, fuga de empresas, hundimiento del turismo, frenazo de la creación de empleo, de las ventas de coches, de las ventas de casas, etcétera. Y la reacción de los ciudadanos que defienden la independencia es salir a la calle a montar otra huelga general, cortar el transporte, dejar a miles de turistas atrapados en la estación del AVE y en el aeropuerto…..

2. Y mientras, ¿qué hace el ya cesado Govern de la Generalitat?

Artur Mas -que montó todo este caos- ya ha dicho que Catalunya no está preparada para la independencia. Pujol calla por sus pecados con varios de sus hijos amenazados de entrar en la cárcel por chorizos. El número dos de Junqueras ha reconocido que cualquiera con dos dedos de frente sabe que la independencia no es viable. Los Jordis no han puesto en sus alegaciones al juez que son presos políticos; saben que si lo hacen, la juez les puede denunciar y tener una nueva causa. Forcadell ha acatado el 155 cuando negó mil veces que nunca lo haría pasara lo que pasara.

Puigdemont es un fugado de la justicia que sigue sin tener ningún apoyo europeo. Cuando yo he viajado a Bruselas he sido recibido varias veces por diferentes comisarios. Al President de la Generalitat no le dejan ni pasar el arco de seguridad.

Tardà y Rufián son clase alta en Madrid con buen sueldo y dietas oficiales a las que ya han dicho que no van a renunciar.

Mobile World Congress y Puigdemont

Fuente foto: EFE

Los economistas que apoyaron el proceso independentista están escondidos negando que todo este caos vaya a tener efectos negativos sobre la vida de los catalanes. Colau juega a la táctica cuando en su ciudad el turismo se hunde, pierden la Agencia del Medicamento y muy probablemente el Mobile World Congress.

Todos siguen engañado a cientos de miles de catalanes de buena fe que siguen creyendo en la independencia y que vivirán mejor. Muchos de ellos inconscientemente se están disparando en el pie y perderán su empleo.

A los que advertimos de los riesgos nos llaman fachas y dicen que odiamos a Catalunya. Yo amo Catalunya, me encanta ir a Barcelona, pasear por sus calles y deleitarme con su belleza, bañarme en las playas catalanas, comer calçots como hice el otro día en Casa Ricardo, cerca de Atocha. Tengo familia en Catalunya, tengo muchos seguidores catalanes que me paran por la calle y que me agradecen que les explique la economía por televisión. Y una mayoría que me agradecen que explique las mentiras de los independentistas y que no les abandone.

Por ellos voy a dejarme la piel en la campaña desde este humilde blog, desmintiendo la posverdad de estos vividores que han convertido la política y la independencia en un fin. El dolor y el sufrimiento de miles de catalanes son sólo un medio para seguir cobrando sus sueldos, tener coches oficiales, seguir trincando y llevándose la pasta a paraísos fiscales, como acabamos saber del ex alcalde de Barcelona. Lo hago por los catalanes y también para recuperar la normalidad y la imagen de Catalunya y del espíritu de la Barcelona del 92 que yo admiraba.

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El proceso independentista reduce un 70% la creación de empleo

Escrito a las 2:58 pm

En el último mes, el proceso independentista ha provocado una fuga de depósitos, una fuga de capitales, una fuga de empresas y un desplome del turismo. Desde Syriza en 2015, en Europa no habíamos visto un episodio de crisis financiera similar. Los independentistas prometieron que con la independencia vivirían mejor, les subirían las pensiones y los sueldos, mejoraría la sanidad, la educación, etcétera. Tras el tsunami que provocaron el relato pasó a el cambio de sede no afectará a los empleos. Seguir Leyendo





Independentismo y empleo: ¿a qué estamos jugando?

Escrito a las 5:36 pm

En Catalunya las ideas son libres pero los hechos son únicos. El gobierno de España que defiende la Constitución y el Tratado de la Unión Europa (que en su artículo 4 defiende la unidad territorial de los países miembros y la Generalitat). Y los partidos/asociaciones partidarios del independentismo que han dejado de reconocer la Constitución (votado con el apoyo del 91% de los catalanes en 1991), el Estatut de Autonomía y el Tratado de la Unión.

Como hemos demostrado en este blog, desde hace años (y especialmente en el último mes) las promesas de los independentistas diciendo que con la independencia los catalanes vivirían mejor, tendrían más empleo, con mejores salarios, mejores pensiones y mejores servicios públicos, se está demostrando que eran falsas. Los independentistas dijeron que los bancos no se irían y vendrían más empresas. La realidad es que todos los bancos catalanes se han ido por temor a la quiebra y con ellos más de 1.300 empresas, la mayoría pymes.

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Mientras Puigdemont no aclara nada, miles de empleos peligran

Escrito a las 8:09 pm

Durante las dos últimas semanas, el anuncio de la declaración de independencia de Carles Puigdemont ha provocado un tsunami financiero y una crisis en Catalunya del alta intensidad. Desde 2008, la Caixa resistió la crisis subprime de 2007, la quiebra de Lehman, la crisis griega de 2010, la irlandesa, la portuguesa en 2011, la de Bankia en 2012. Los independentistas provocaron una fuga de depósitos de tal magnitud que forzó a la entidad a cambiar su sede para evitar acabar rescatado como el Banco Popular.

Efectos de una declaración de independencia comparado con otras crisis

Las deudas de Lehman suponían el 4% del PIB de EEUU. Bankia suponía el 30% del PIB español. Caixa supone el 150% del PIB catalán, cuyo rating es bono basura y en caso de independencia no podría garantizar los depósitos. El miedo de los depositantes está justificado y el cambio de sede de la entidad también. En Valencia, la Caixa tiene doble garantía: la del seguro de depósitos español y el acceso ilimitado al BCE a tipo 0%. Solo con la garantía de la Generalitat de Puigdemont, Junqueras (y su catcoin) y de la CUP el riesgo de quiebra era evidente. Seguir Leyendo





Crisis en Cataluña: ¿a qué nos enfrentamos si sigue adelante?

Escrito a las 2:52 pm

Hace 15 días anticipaba el nerviosismo de los inversores ante la independencia de Catalunya. En dos semanas los catalanes, sin ser muy conscientes de ello, han sufrido una intensa crisis en Cataluña. En concreto, una de la peores crisis financieras de su historia. En el gráfico posterior se observa que la apelación de bancos españoles al BCE aumentó en 17.000 mill la pasada semana. Los temores se centraron en los dos bancos catalanes y se produce por una fuga de depósitos minoristas, de préstamos mayoristas en el interbancario y de vencimientos de deuda en los mercados de capitales que las entidades no hayan podido atender.

 

Crisis en Cataluña, por José Carlos Díez

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La independencia de Cataluña y los mercados: temor contenido

Escrito a las 2:47 pm

El pasado martes participé en el décimo aniversario de la gestora Janus Henderson en España. Es una de las mayores gestoras de fondos del mundo (manejan 350.000 mill de dólares de ahorradores en decenas de países). En España muchos ahorradores pueden optar por sus fondos que ofrecen muchos bancos y aseguradoras. En el debate participaba Martin Wolf, economista jefe de FT, que hizo una excelente presentación del escenario macro global, y dos gestores de la empresa. Los inversores tienen un comportamiento bastante procíclico y el elevado crecimiento del PIB y del empleo en España ayudan a tener una muy buena percepción de nuestro país. No sucede lo mismo (o no es tan positivo) su visión sobre los efectos de la independencia de Cataluña en los mercados internacionales.

El paro sigue elevado en nuestro país, pero eso parece no ser ya una preocupación para los inversores. La fragmentación del parlamento y el temor que generó Podemos en 2015, coincidiendo con su liderazgo en las encuestas y la llegada de Syriza al poder en Grecia, también parece haberse diluido.

El temor sobre la independencia de Cataluña es mínimo

El único temor es el tema de la independencia de Cataluña, pero es mínimo. De hecho, la ventaja de los mercados financieros es que tenemos una encuesta en tiempo real y diaria, ya que sus expectativas quedan reflejadas en los precios de los activos. Las acciones en bolsa de los bancos catalanes son los que más riesgo asumirían en una hipotética independencia con salida de la UE y del euro. De momento, se han mantenido estables el mes de septiembre a pesar de la tensión y registran fuertes subidas desde principio de año.

La prima de riesgo de la deuda pública española ha mantenido una estabilidad sorprendente durante todo 2016 y 2017, a pesar de la ausencia de Gobierno y la tensión en Catalunya. Y los bonos de la Generalitat emitidos antes de 2010 (que cotizan en mercados secundarios) siguen sin tener compradores pero tampoco hay ventas masivas. Éstas podrían haber provocado probabilidades de impago implícitas muy elevadas como sucedió en Grecia, Portugal, Irlanda y España durante sus respectivos rescates.

Bill Gross, conocido como Mr. Bono por ser uno de los gestores más influyentes del mundo en renta fija, dio un escenario de estabilidad del bono a 10 años americano entre 2,1% y 2,6% y Martin Wolf anticipó un escenario de mayor crecimiento mundial y un crecimiento del 2,5% para España en 2018.

Mi posición es que si cumplen ambos escenarios y hay estabilidad financiera, España seguirá creciendo y creando empleo por encima de la media de la Eurozona. En una crisis de deuda las tres variables determinantes son: precio del colateral en España vivienda, tipos de interés y accesibilidad al crédito para refinanciar la deuda.

¡OJO! La independencia de Cataluña podría traducirse en una alta probabilidad de impago

Tras un encuentro hoy con Martin Wolf (economista y editor jefe del Financial Times) y algunos inversores, todos…

Geplaatst door José Carlos Díez op dinsdag 26 september 2017

 

Gracias a la intervención del BCE en España, el precio de la vivienda vuelve a subir aunque aún está lejos de 2007. Los tipos de interés han bajado a mínimos históricos próximos al 0% y muy por debajo del crecimiento del PIB nominal. Además, el acceso al crédito está normalizándose.

En Catalunya el precio de la vivienda sube, especialmente en Barcelona y en exceso sobre todo en alquileres. Pero la Generalitat de Catalunya no tiene acceso al crédito desde 2010, los tipos de interés de su deuda está próxima a los bonos griegos y muy por encima del crecimiento del PIB nominal. Además, y como han advertido las agencias de rating, en caso de efectuarse la independencia de Cataluña, la probabilidad de impago aumentaría significativamente (y ya es elevada).

Por esa razón, el escenario más probable es que no haya independencia, aunque nadie sabe cómo evolucionará el conflicto a partir de la próxima semana. Todos debemos asumir que existen cisnes negros. Martin Wolf de Financial Times dijo que estaba de acuerdo conmigo. Veremos

Por si necesitas más información sobre el tema de la independencia de Cataluña en términos económicos, aquí te dejo los últimos posts sobre el tema:

 

 


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Generalitat de Catalunya y el FLA: ¡menos mantras!

Escrito a las 1:49 pm

En mis últimos posts he intentado aportar datos para aclarar algunos argumentos que se usan en el debate sobre la independencia de Catalunya. Unos argumentos que se han ido repitiendo como mantras desde la Generalitat de Catalunya y que muchos habéis podido comprobar que no son ciertos. O que siendo ciertos, hace años que se revertieron como fue el caso de la infrainversión (el FLA).

1. Generalitat de Catalunya: ¿ha recibido dinero del Fondo de Liquidez Autonómico (el FLA)?

Hoy gracias a internet y a las redes sociales los lectores pueden dar su opinión. Antes en la prensa en papel había pocos comentarios de los lectores. En las redes he tenido cientos de comentarios a mis posts. Mucha gente critica esa participación ciudadana, ya que algunos comentarios insultan y son muy desagradables. Pero mi experiencia es que esos comentarios desagradables no suelen superar al 1% de mis seguidores y un 30% de los mismos son muy activos en mis redes. Sin duda, sus comentarios y aportaciones son muy útiles para mí.

En los últimos post me ha sorprendido que muchos comentarios de usuarios catalanes que me dicen que Catalunya no ha recibido dinero del Fondo de Liquidez Autonómico (el FLA). Hay otros argumentos sobre variables no observables más difíciles de contrastar, pero el dinero que ha recibido la Generalitat de Catalunya del FLA es una mera anotación contable.

Aquí te dejo mis últimos posts por si no los pudiste leer:

 

En el gráfico posterior se observa que Catalunya ha recibido casi 54.000 mill del FLA, casi el 30% del PIB catalán (tal y como explicó con precisión Jesús Sérvulo en El País). Catalunya es la comunidad que más dinero ha recibido del FLA, muy por delante de las otras tres comunidades autónomas con mayor población y PIB.

 

Generalitat de Catalunya (el FLA)

2. ¿Cuánto dinero han recibido los ciudadanos catalanes del Fondo de Liquidez Autonómico (el FLA)?

Como siempre digo, la actividad, el pago de impuestos y las rentas las reciben los ciudadanos, no los territorios. Por esa razón en el siguiente gráfico he calculado cuál ha sido el dinero per cápita que han recibido los catalanes del FLA. Catalunya ha recibido 7.200 euros por habitante, cantidad similar a la que han recibido los ciudadanos de la Comunidad Valenciana, 2,5 veces lo que han recibido los andaluces y casi 15 veces lo que hemos recibido los madrileños.

 Generalitat de Catalunya. El FLA

El FLA se creó en 2012 en pleno rescate. En el caso de Catalunya, el gobierno anterior tuvo que trasvasar ya dinero desde 2010 para evitar el impago de la deuda de la Generalitat de Catalunya, para poder pagar los sueldos de los empleados públicos catalanes y para poder financiar su déficit. La causa es que los inversores repudiaron la deuda catalana y la Generalitat de Catalunya perdió el acceso a los mercados internacionales de financiación.

2.1 Lo que el PP “vende” del Fondo de Liquidez (el FLA)

El PP en muchas ocasiones ha vendido políticamente el FLA como una dádiva de Rajoy.  Pero realmente es un mecanismo de solidaridad propio de un estado desarrollado. Obama creó un fondo similar para rescatar a California tras la quiebra de Lehman. Curiosamente si el gobierno de España hubiera seguido las tesis confederales que defienden los partidos nacionalistas, el FLA no se habría creado y Catalunya habría sufrido una crisis financiera mucho más intensa, con más destrucción de empleo y más recortes de los que ha registrado.

La LOFCA (Ley de Financiación de las CCAA) prohibía expresamente el rescate de una comunidad autónoma al borde del impago, como era el caso de Catalunya. Es un caso muy similar al de Grecia, donde los Tratados prohibían que la Unión rescatara a un estado miembro.

La diferencia es que Europa es una confederación de estados y fue extremadamente complejo crear el MEDE, un fondo para trasvasar dinero al gobierno griego. Si recordamos el primer préstamo a Grecia, se acordó en mayo de 2010 y fue bilateral. Y apara aprobar la creación del MEDE y de los fondos europeos, Merkel impuso la austeridad y los recortes. España era un estado y eso permitió cambiar la ley y crear el FLA. Por lo tanto, las posiciones de los partidos nacionalistas en España son las mismas que Merkel en Europa.

Si Catalunya hubiera incumplido sus compromisos de deuda, habría aumentado el temor al impago del estado español. Por lo tanto, Rajoy no fue un gobernante benevolente que dio dádivas a los catalanes como vende el PP. Actuó con pragmatismo y sentido de estado para evitar males mayores. También lo hizo ZP en 2010 para evitar que pequeños ahorradores catalanes perdieran su dinero. Un dinero que habían invertido en los bonos patrióticos emitidos por la Generalitat de Catalunya, presidida entonces por Artur Mas.

2.2 ¿Está Catalunya infrafinanciada? ¡Sí!, pero no es la única

Desde Catalunya se alega que fueron los más beneficiados por el FLA porque habían sido perjudicados por el sistema de financiación autonómica durante la burbuja. Es cierto, y es parte de la bases de una futura reestructuración de esas deudas. Pero Madrid y Andalucía, en contra de la percepción, también están infrafinanciadas y su ratio de suficiencia de ingresos está por debajo de la media y no han necesitado tanto dinero del FLA.

La causa principal que explica que los catalanes hayan recibido el doble que el promedio de los españoles en términos per cápita es que los sucesivos gobiernos catalanes gastaban el dinero como si fuera público. Pensaban que los precios de la vivienda subirían de por vida al 10% anual sin ahorrar nada para el futuro.

3. ¿Por qué Catalunya es una de las CCAA más endeudadas?

El crecimiento del gasto público sostenible a largo a plazo durante el periodo de fuerte crecimiento estaba próximo al 6% anual. Los gobiernos catalanes aumentaron el gasto el doble durante un periodo muy prolongado antes de la crisis. Todo ello explica que sean la CCAA más endeuda, con el peor rating (próximo a Grecia) y que no haya ningún interés de inversores internacionales por comprar deuda catalana. Incluso, a pesar de que paga primas de riesgo próximas a 500 pb sobre el bono de deuda pública española.

Catalunya es un bono basura y el BCE no habría podido comprar sus bonos si hubiera sido independiente. Gracias al FLA los ciudadanos catalanes se pudieron favorecer de las compras de deuda del BCE y pagar pocos tipos de interés por su deuda. Se estima que la Generalitat de Catalunya se ha ahorrado unos 7.500 mill de euros en intereses, el equivalente al 3,5% del PIB.

Este economista observador ha sido uno de los más críticos con la gestión de la crisis europea y las políticas de Rajoy. Pero la calidad de las instituciones de un país son determinantes para el progreso humano a largo plazo y la resistencia de esas instituciones se mide especialmente en las crisis.

El FLA fue una medida de emergencia que ha permitido que las compras de deuda del BCE y la bajada de primas de riesgo y tipos de interés, lleguen a las CCAA y todos los ciudadanos españoles, especialmente a los catalanes. 

Como vengo diciendo es necesaria una solución cooperativa para la tensión en Catalunya. Pero el nivel de posverdad en el debate está próximo al de EEUU con Trump. Como dirían los clásicos, Catalunya necesita lux et veritas.

 


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Tesis económicas del independentismo catalán. ¿Verdad o posverdad?

Escrito a las 6:09 pm

La sociedad catalana está dividida en dos. La decisión del Parlamento de declarar un referéndum ilegal y aprobar una ley que desafía la Constitución de 1978 (con el apoyo del 80% de los ciudadanos españoles) ha agravado la división de la sociedad y nos aleja de una solución negociada al conflicto. El independentismo catalán apela a las emociones y al agravio comparativo con el resto de ciudadanos españoles. Antes de explicarte las diferentes tesis, te dejo el vídeo que publiqué en Facebook este pasado lunes analizando lo que sucedería si la Generalitat no daba parte de sus gastos al gobierno central.

1. ‘ESPANYA ENS ROBA’ Y OTRAS TESIS DEL INDEPENDENTISMO CATALÁN

A continuación te analizo una a una: Seguir Leyendo





Independencia de Cataluña a través del modelo Solow: ¡fuera incógnitas!

Escrito a las 12:16 pm

Empieza un nuevo curso político con la sensación de no haber terminado el anterior. En el mundo la preocupación es Corea del Norte (que ha demostrado puede volver a tirar bombas nucleares sobre Hiroshima y Nagasaki en Japón), el cambio climático (que sigue siendo el principal reto de la humanidad) y cómo hacer frente a la desigualdad en la era de la tecnología global. Mientras, en España, el proceso de independencia de Cataluña ocupa la mayor parte de nuestro debate público.

CRISIS ECONÓMICA E INDEPENDENCIA DE CATALUÑA: CLAVE

Independencia de Cataluña y crisis económica

Este es el quinto intento de independencia de Cataluña desde 1492. Por lo tanto, estamos ante un problema estructural. Pero en el gráfico anterior de la agencia global Bloomberg se observa cómo la crisis ha hecho aumentar el apoyo a la independencia. En 2010 Convergencia y Artur Mas prometieron en la campaña electoral una austeridad expansiva y que los recortes nos sacarían de la crisis. Convergencia pactó con el PP los recortes de los presupuestos de la Generalitat de 2011. Pero como se observa en el gráfico es el rescate de 2012, la sensación de los ciudadanos de la pérdida de soberanía y los duros recortes aplicados -sobre todo en sanidad y educación- lo que dispara el apoyo a la independencia hasta cerca del 50%, según las encuestas que elabora la Generalitat. Seguir Leyendo





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