¿Riesgo de recesión?

Escrito a las 9:23 pm

Mi artículo publicado en El País.

Los precios de las Bolsas y los activos con riesgo comienzan a reflejar el temor de los inversores a una nueva recesión. Como nos enseñó el gran economista Paul Samuelson las Bolsas han anticipado 10 de las últimas tres recesiones. Los modelos de predicción económica también fallan en la predicción de crisis. Pero lo que sí podemos es analizar tendencias y decir si son sostenibles.

Según el FMI y la OCDE, en 2015 el PIB mundial creció próximo al 3%, su menor tasa desde 2009. Muchos economistas estiman que China ha crecido realmente próxima al 4%, no al 7% como dice su Gobierno, por lo que el PIB mundial estaría próximo al 2,5%. Ese fue el crecimiento mundial en 2001 tras el pinchazo de la burbuja tecnológica y la recesión en EE UU. Pero aún está muy lejos del 0,03% que creció la economía mundial tras la Gran Recesión.

Para caer en otra Gran Recesión necesitamos otro Lehman. Pero, como nos enseñó el maestro Minsky, el fenómeno financiero es impredecible. Los dos eventos más probables son una crisis bancaria en China o en Europa. En China ha pinchado la burbuja industrial y muchas fábricas habrá que cerrarlas e impagarán sus créditos. Y muchos promotores inmobiliarios, también. China tiene que gestionar su crisis bancaria pero cuenta con 3,2 billones de dólares en reservas para hacerlo sin necesidad de un rescate del FMI y un ajuste fiscal duro. Aun así, el crecimiento chino estará débil por un tiempo. La demanda de importaciones china se ha frenado en seco y tiene fuerte impacto sobre el comercio mundial, especialmente sobre sus vecinos asiáticos.

Deustche Bank tiene el triple de pasivos que Lehman, necesita capital y es improbable que sea privado. Deutsche tiene acceso ilimitado al BCE, Lehman no tenía acceso a la Fed y murió por asfixia de liquidez.

Pero Merkel tendrá que reconocer su enésimo error en la crisis y modificar su directiva que obliga a que antes de que entre dinero público de los contribuyentes alemanes, los bonistas asuman pérdidas. Esto provocó el caos tras Lehman y volvería a hacerlo si se aplica la directiva. La crisis de Deutsche confirma el fracaso de supervisión de la Bafin alemana y también del BCE, cuyos test de estrés no son fiables. Europa debería aprovechar para sanear y recapitalizar su sistema bancario y comenzar un plan ordenado de reestructuración de deudas como el Plan Brady en 1987.

China crecía al 10% y ha podido resistir el impacto de la crisis. Grecia sigue en recesión, Portugal está entrando de nuevo, Italia crece al 0,1% trimestral, Francia un 0,2%, Alemania un 0,3% y el impacto les meterá en recesión. En España las exportaciones y la inversión empresarial ya se han frenado en seco y el consumo pierde intensidad pero es resilente.

La política monetaria heterodoxa era necesaria para evitar la ruptura del euro y frenar la deflación pero ineficaz para reactivar la actividad. El Plan Juncker acertó en el diagnóstico pero erró en el diseño. Europa necesita un plan de inversión pública contundente o todo es susceptible de empeorar.

 



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26 comentarios

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eduardo
21.02.2016 a las 22:38 Enlace Permanente

Yo no soy tan pesimista ni creo que haya un riesgo real de recesión mundial.

No hay que hacer caso de quien utiliza la estrategia del alumno suspendedor a pesar de aprobar todo.

Me explico… Los mercados están utilizando esta estrategia de teoría de juegos que consiste en anticipar el.peor de los escenarios ante un conjunto de señales. Es lo mismo que hacen los alumnos que siempre salen de los exámenes diciendo que han suspendido, así consiguen hacer que el resto de alumnos que dicen.la verdad se confíen y tengan más.probabilidades de suspender en un entorno de competencia y asimetrías en la información.

Los mercados (las manos fuertes bancos y gestoras) quieren echar a la gente de a pie de los mercados de capitales y entonces inventan una dinámica de crisis, asumiendo una crisis ficticia en China y una quiebra de la banca alemana. Los dos eventos aunque considerables no son ciertos es decir en realidad el alumno no ha suspendido el examen pero se comporta como si hubiera suspendido. Así el.resto de alumnos pensará que también ha suspendido y venderán las acciones provocando crisis y recortes adicionales en sanidad y educación.

Luego hay cierto incentivo periodistico y de los economistas en crear crisis se confirma.la teoría de la comunicación negativa en la que se seleccionan eventos negativos para maximizar los periódicos y libros vendidos. Quien más ganan con las crisis son los economistas vendedores de libros y soluciones… Un indicador fiable que podría anticipar la salida de las crisis es la venta y consulta de libros de economia que probablemente vaya con retardo de los ciclos economicos… Es decir que cuando más se habla de crisis más se está saliendo de la misma.

Aún así hay cierta crisis pero más en el ánimo del consumo y de.la inversión que no recogen las cifras, se.podría decir que es una crisis de confianza e incertidumbre a futuro, el consumidor percibe que su consumo puede ser inestable y eso afecta al sentimiento del consumo a pesar de que aumenten las tasas de consumo.

En realidad lo que ocurre es que efectivamente hay recuperación pero los consumidores han aprendido de esta crisis que.la economía es altamente vulnerable y muy conectada con la actividad financiera a nivel mundial y eso es una debilidad a largo plazo. En ciertos aspectos las crisis inventadas desde la bolsa animan a los consumidores a no consumir a pesar de no tener mucho que ver.

La técnica de los mercados actuales es de nuevo destruir la confianza en el futuro basándose en dos eventos poco probables que sería una crisis y una burbuja industrial inventada en China y una crisis bancaria en Alemania. No conocemos personalmente a todos los inversores pero es extraño que ante dos eventos tan seguros.las cifras macro no lo hayan recogido ya. Se habla incluso de cierta recuperación de la industria China en el último mes y la banca alemana muy tocada con lo del Deutsche Bank ahora.por lo visto esta a precios muy atractivos en bolsa y se anticipan subidas del 30% en muchos valores.

Con que nos quedamos? Probablemente el mejor consejo sea no entrar en bolsa si se tiene dinero pero tampoco salir si se ha.invertido.

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eduardo
22.02.2016 a las 00:35 Enlace Permanente

Una conclusión a la que se llega sin mucho esfuerzo es que las bolsas día a día se van desconectando cada vez más de la macro.

Si fuese por la macro la bolsa de valores no hubiera caído tanto por la crisis China (que en realidad es una desaceleración) menos aún por la supuesta debilidad bancaria de Deutsche Bank que ha podido provisionar sus pérdidas en derivados sin problemas.

Es decir que estamos viviendo un momento en el que los mercados de capitales viven un momento alejado de la realidad de los hechos. No he leido en las últimas semanas a ningún economista serio advirtiendo de una crisis inminente, tan sólo diciendo que efectivamente el petroleo si vivía al calor de una burbuja durante aproximadamente 10 años que el Fracking se ha encargado de destruir pero poco más.. Ni siquiera se otorga a las petroleras un conato de crisis financiera en el peor de los casos Bp que perdía 5000 millones si mal no recuerdo ha hecho frente a las pérdidas sin ampliar capital o pedir prestamos.

Se ve por tanto cierta desconexión de la realidad de los mercados y esto abunda en la desconfianza que sienten los consumidores sobre el futuro poco sólido… Sus activos financieros no depende su valor de la marcha de la economia ahora se ve que depende más de la opinión de Goldman Sachs o de Moody’s o de WSJ y sus artículos de opinion, esto traslada a un modelo caracterizado por el cartel bursátil que bajo sus interéses destruyen capital.

Krugman coincide cada vez más en que Wall Street debiera ser regulado en tanto en cuanto afecta su. Conducta al resto de la economía y ver hasta que punto no existen incentivos por parte de la bolsa de destruir la economia como tal.. Hay que saber que con la volatilidad en los precios son las manos fuertes las que de verdad hacen dinero.conducta.

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02.08.2019 a las 13:42 Enlace Permanente

CAB 토토 사이트 홍보를 해 왔던 총판입니다.
작년12월부터 총판 수익금 526만원을 못받아서
이렇게 먹튀 사이트에 글을 올리게 됐습니다,
홍보를 꾸준히 해 오다가 홍보 방법이 막혀서 사전에 CAB운영진의 양해를 구해서
7-8개월동안 홍보방법을 찾기위해 홍보를 못했습니다,
그러다 올해 5월부터 홍보방법을 찾아서 홍보를 하다가
도메인이 유해 사이트로 떠서 새로운 도메인 셋팅을 해 달라고 부탁드렸더니
충분히 기다릴만큼 기다렸다고 도메인 셋팅을 안해주더군요,,
홍보 준비하는 기간동안에 수익금은 500만원이 넘어 있었고,나는 정산금보다
홍보를 계속하고 싶었는데,
갑자기 도메인 셋팅을 안해준다고 하니,,,황당하더군요
그래서 도메인 셋팅 안 해 줄거면 정산금을 정산해 달라고 햇더니
«6개월반이나 기다려 아무성과가 없어서 정산금을 못주겟다네요,,
그래도 5월에는 많지는 않지만 10여명정도 가입이 있었고,이제 어느정도 효과를 볼려고
하는데
정산금 주기 싫어서 같이 일을 못하겟다고 하니,,,이게 먹튀가 아니고 뭔가요?
내가 이렇게 글을 올리는것도 사전에 CAB운영진에 미리 얘기를 드렸고,마음대로 하라고 하면서
관리자 비번과 텔레그램까지 차단했고,CAB 사이트에 자세히 알아보니,일반 유저 먹튀도 여러건 발견되어
이대로 나두면 안되겠다는 생각이 들어 이렇게 글을 올립니다.
일단 저와 제가 아는 동생이 CAB에서 놀았던 입금 계좌를 경찰에 아는분한테 제출을 할겁니다.
지금 CAB을 이용하고 계신분이나 이용하실분들은 나중에 통장 계좌가 노출되어 경찰 조사를 받는일이
없도록 CAB토토사이트 이용을 자제해 주시기 바랍니다,
그리고 CAB토토 사이트도 상황이 복잡해지면 일반유저 먹튀도 예상되니까,
가능하면 다른 사이트 이용을 부탁드립니다!!

026
AnthonyNop
03.08.2019 a las 00:26 Enlace Permanente

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