Se mantiene la desconfianza del consumidor

Ayer conocimos los datos de confianza del consumidor de la Eurozona. Este economista observador sigue con especial atención una de las 12 preguntas de la encuesta sobre cómo ven la situación de su propio hogar. En el gráfico se observa cómo en los últimos meses hay una ligera mejoría en el caso de la Eurozona. Pero también se observa una gran divergencia entre países. Aquí he representado a Alemania, que está en máximos históricos, mientras España sigue próxima a mínimos históricos.

En Francia e Italia se mantiene sin cambios en los últimos meses. Ambas economías han entrado en recesión pero por frenazo de las exportaciones y de la inversión de las empresas. Aún no han empezado a destruir empleo y por eso los hogares no notan aún la recesión y el consumo está estancado pero no cae. Sin embargo los PMI que estamos conociendo hoy de agosto siguen mostrando que el ciclo industrial y de inversión continúa deteriorándose, incluido en Alemania.

Donde sí vemos un fuerte deterioro de la confianza de los consumidores en la situación de su propio hogar en los últimos meses es en Grecia y Portugal. Por lo tanto, es muy probable que en ambos países vuelva a caer el consumo, el PIB y el empleo.

Irlanda es el país que más ha mejorado en 2014. El empleo crece con fuerza y las familias irlandesas comienzan a notar la recuperación. Sus exportaciones a Reino Unido y EEUU van muy bien y las multinacionales que operan en Irlanda se financian en su matriz. Por ambas razones principalmente han vuelto a crecer y a crear empleo, aunque con una elevada deuda pública que, incluyendo su rescate bancario, se aproxima al 200% de su PNB. En 2014, Irlanda habrá eliminado su déficit primario, excluyendo intereses, y sus ingresos fiscales comienzan a crecer y su deuda pública comenzará a disminuir. Pero su elevada deuda les hace muy vulnerables.

En el caso de España vimos una recuperación el pasado año pero la confianza sigue muy por debajo de 2011 cuando comenzó la legislatura. Los ajustes, la destrucción de empleo y las subidas de impuestos de los tres últimos años han minado aún más la confianza de los españoles. En los últimos meses la confianza se ha deteriorado ligeramente con respecto al pico de la pasada primavera, lo cual coincide con el estancamiento del consumo y caídas de ventas de coches en los últimos meses, si eliminamos el efecto estacional.

El Gobierno comienza a reconocer la realidad pero sin capacidad de reacción para cambiar la política económica. La Cumbre del empleo europea ha sido desconvocada por falta de acuerdo y el Plan Draghi ha sido desactivado por Alemania y Francia, que no avalarán los ABS. Donde parece que puede haber acuerdo es en retrasar los objetivos de ajuste fiscal, especialmente en Francia. Esto frenará la dinámica recesiva pero no permitirá salir de ella. Y en España se acercan los test de estrés del BCE y algunos bancos de inversión empiezan a advertir que bancos españoles necesitarán ampliar capital, de nuevo.

Las familias no ven claro el horizonte y tienen motivos más que justificados para ello. Si queremos mejorar la confianza, cambiemos la política económica. Parece evidente que la propaganda en los medios no funciona.