En una crisis de deuda externa como la que padece la economía española, la balanza de pagos es una estadística determinante para un análisis adecuado. Los datos de abril amplifican las tendencias del primer trimestre. Al analizar el acumulado de enero a abril se elimina el efecto Semana Santa que en 2013 fue en marzo y en 2014 ha sido en abril.
Las exportaciones de bienes están casi estancadas y en abril cayeron, mientras las importaciones crecen con más intensidad, amplificando el déficit comercial. El saldo de la balanza turística es casi idéntico a 2013, por lo que seguimos con el mantra del récord de turistas, pero los ingresos no crecen. Lo que sí va bien es la balanza de servicios no turísticos, donde las exportaciones crecen más que las importaciones, pero no es suficiente para compensar el deterioro de la balanza comercial de bienes.
La balanza de rentas también aumenta su déficit por el fuerte aumento de la deuda externa neta en 2013, que se aproximó a su récord histórico del 100% del PIB. Resultado: como se observa en el gráfico, el déficit por cuenta corriente en el primer cuatrimestre ha sido el doble que en el primer cuatrimestre de 2013. ¿Recuerdan el cuento chino de la competitividad, de las bondades de la reforma del mercado de trabajo? Y todo se basaba en el primer superávit exterior de nuestra historia. Da igual, ahora estamos en recuperar la demanda interna por la bajada de impuestos y el déficit exterior será una señal de la recuperación vibrante que ve Rajoy. Más madera que se acercan las municipales.
La lectura de la balanza financiera tampoco es positiva. Sigue llegando inversión extranjera directa pero la mitad que en el primer cuatrimestre de 2013 y buena parte en el sector inmobiliario. Mientras tanto continúa la fuga de capitales de inversión en cartera en acciones y bonos. O sea, la bajada de la prima de riesgo y la subida de la bolsa se explica por inversores nacionales, sobre todo la banca, y no refleja una mayor confianza de los mercados, como también nos están vendiendo.
Una recuperación mucho más lenta que en ciclos anteriores, con el crédito aún en caída libre, deflación salarial, sin consolidación fiscal desde 2012, deuda pública en récord histórico del 100% del PIB, con las exportaciones de bienes y turísticas estancadas, aumentando el endeudamiento exterior y la pobreza creciendo y creciendo.
En este escenario, nuestro Gobierno decide bajar los impuestos para empeorar el déficit público y el déficit exterior y va diciendo en Europa que España va bien, lo cual nos impide exigir cambios en la política económica europea para depreciar el euro y reactivar la demanda interna de la Eurozona, que siguen siendo nuestros principales clientes, como están haciendo Renzi y Hollande.
Como decía Dornsbusch: “Los desequilibrios económicos siempre duran más de lo que pensamos los economistas y se corrigen de manera más brusca de lo previsto.”
Sé prudente, estimado lector.
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